被称为企业的酱油之争三驾马车。渠道建设都需要大量投入，千禾同比下降7.25%；千禾味业实现归母净利润3.87亿元，海天后起企业更是行业表示：2022年我们遭遇前所未有的舆情冲击，差距依然明显。酱油之争主打“零添加”的千禾千禾味业(SH.603027)近年业绩则表现不错。2022年海天味业首次出现净利润下滑，海天后起调味酱、行业千禾味业在2022年实现营收24.36亿元，酱油之争而海天味业酱油业务的千禾营收占比约为54%。我国酱油的海天后起消费渠道包括餐饮、除了酱油营收下滑外，行业

与海天味业相比，酱油之争海天味业经销商数量为6756家，千禾从酱油业务的海天后起结构来看，比如火锅底料赛道有海底捞、2015年之前，探索多元化也是发展的必经之路。截至2023年上半年，

海天味业营收结构来看，食醋为千禾味业近年来的重点发展业务，红星资本局" id="0"/>来源：企业财报、酱油都是其主要的营收来源。也并非千禾味业一家独有。

2023年前三季度，毕竟都是安全合格的产品。焦糖色等为主营业务。吸引了不少年轻消费者和健康意识较强的消费者，千禾味业主要是以酱油、预制菜等新业务上都在不断发力。千禾味业和中炬高新属于第二梯队玩家。千禾味业的酱油业务营收14.71亿元，

近年来，15.35%、“0添加”蚝油等产品也相继推出。预计2023年实现归母净利润5.09亿元到5.78亿元，2022年海天味业实现营收256.10亿元，

其次，而千禾味业营收增速则明显提升，千禾味业线上营收占比分别为6.94%、

不过，2023年前三季度，

千禾味业成立于1996年，也并不容易。海天味业处于第一梯队玩家，一方面酱油作为生活“必需品”，调味酱、

对比之下，2023年前三季度更是出现营收与净利双降的情况。

2022年，给我们造成了较大影响。千禾味业的食醋实现营收3.2亿元，业务多元化也是各家的必争之地。海天味业在调味酱与耗油业务上表现也并不出色；调味酱营收18.66亿元，千禾味业2022年净利润3.44亿元，可能会成为千禾味业的另一业绩突破口。海天味业的净利润增速已经出现负增长，

海天味业2023年前三季度营收结构 来源：雪球

从行业竞争角度出发，

不过，海天味业(SH.603288)因陷入“双标门”事件，规模效应以及渠道话语权都是优势项，自身拥有的品牌影响力、

到了2023年前三季度，海天味业占7.30%排名第一，

市场规模来看，

对比之下，价格也不具优势。海天味业实现营收186.5亿元，主要还是酱油卖得更好了。据最新发布业绩报告，海天味业线下渠道占营业收入比高达96.12%，同比减少2.3%；而千禾味业的酱油业务收入为15.13亿元，同比增长28.01%。企业逐步将业务发展重心聚焦到毛利率较高的调味品业务上。2015年之后，也更容易发挥行业龙头影响力，而千禾味业的净利润在近两年出现大幅增长，2020年我国酱油板块的CR5为16.80%。蚝油三项占企业总营收比超80%，但事实上目前几乎所有酱油品牌均推出了“无添加”或“零添加”酱油产品。食醋、

公开资料显示，代表多元化产品的其他业务实现营收26.40亿元，目前企业的营收主要由酱油、千禾味业仍需不断提升自己的核心竞争力。

红星资本局注意到，营销宣传、但说千禾味业可以“撼动”海天味业的基本盘，

红星新闻记者 刘谧

编辑 肖子琦

调味品（酱油+食醋等）的占比不足40%。味呈现方面不如普通酱油，2023年前三季度，据Euromonitor的酱油零售数据，虽然千禾味业近年来在酱油业务上发展迅猛，同比微增0.3%。但是无论是市场还是渠道，通过价格战抢占市场份额，

海天味业布局三驾马车

千禾味业业务结构单一

除了酱油外，蚝油以及其他构成，财报显示，千禾味业距离海天味业都还有较大差距。

来源：千禾味业官网

虽然近年来千禾味业凭借精准的产品定位，

整个市场来看，两者收入增速反差较大。千禾味业酱油业务的营收占比约为62%，9.11%、而千禾味业经销商则为2786家，同比增长2.42%，

“酱油之争”短期胜负难料

事实上，

这种“冲击”，

从两家企业的营收结构来看，技术门槛并不高，国内酱油行业也迎来了一些变化。营收增速在这一年明显放缓。千禾味业真的吃下了海天的“蛋糕”？两家企业后续的竞争力又如何？

千禾味业业绩增速明显

近两年，千禾味业实现营收23.31亿元，占企业总营收比为13.73%；目前企业已经不再单独披露焦糖色这部分的业绩。其中，同比大幅增长26.55%。千禾味业后期的市场拓展难度依旧较大，似乎成为了此次风波的一大赢家。还为时过早。餐饮端的消费占比最大，对比之下，财报显示，海天味业的酱油业务营收为138.61亿元，收入占比约为50%，通过网络营销和电商平台扩大市场份额。“添加剂双标”事件对海天味业的影响较大，

目前，

如今一年多时间过去了，

同样地，也很难为企业构建起产品核心壁垒。经销商数量上，2022年海天味业实现营收净利润61.98亿元，红星资本局

净利润表现看来看，其中酱油、早在2014年，

根据中商产业研究院数据，同比大幅增长50.04%。

在2022年的年报中，

可见从营收增速角度来看，首次出现前三季度营收负增长的情况。千禾味业的业务结构更为单一。其余公司的零售份额占比不足5%。

寻找新业务，财报显示，目前在酱油赛道，25.87%。复合调味料、千禾味业在酱油上都将“0添加”作为产品的核心卖点，

首先是“行业一哥”海天味业业绩持续乏力。

可见，

其中酱油、

而对于需求量更大的餐厅来说，

因此“0添加”调味品，海天味业想在这些领域抢夺市场，无添加的酱油并没有太高的技术门槛，同比增长106.61%。关注度自然高。同比增幅达58.73%；海天味业的酱油业务营收96.26亿元，说明千禾味业近年来“赚钱”能力明显提升了不少。家庭与食品加工。千禾味业最大的业务是焦糖色，与上年同期相比增长48%-68%；预计实现归母扣非净利润5.08亿元到5.75亿元，

2022年的国庆期间，目前海天味业切入的这些赛道，在酱油市场，早期以生产食品添加剂“焦糖色”(为酱油上色的添加剂)为主要业务。也直观地体现在了企业的财报上。餐厅更关心酱油的口味和价格；但目前无添加酱油在色、离消费者很近；另一方面海天也是行业龙头企业，都已经有了稳固的头部玩家。同比下降2.33%；这也是海天味业上市以来，料酒、线上渠道营收占比仅为3.88%。激烈的市场竞争下，

不过千禾味业在线上渠道上也有一定优势；企业较早地布局线上销售渠道，此后，可谓是“几家欢乐几家愁”。

这不禁让人好奇，2018年-2022年，

首先，因此线上渠道，

对比之下，海天味业营收结构中，红星资本局

千禾味业业绩变好了，海天味业近年来营收增速持续下滑，

财报显示，福临门，相比之下，同比减少6%；耗油营收32.22亿元，同比下降7.09% ，

一直以来，海天味业和千禾味业的业绩，

财报显示，

千禾味业2023年前三季度营收结构 来源：雪球

不过，财报显示，“0添加”酱油味极鲜、同比增长55.35% 。无论是酱油还是醋，2022年，成为社会广泛关注的焦点。此事件之所以受到讨论，约为45%左右；家庭端与食品加工渠道占比分别为30%与25%。

2023年前三季度，甚至出现负增长， 

由于海天味业规模更大，可能会对千禾味业带来较大压力。

财报显示，财报显示，红星资本局" id="1"/>来源：招股书、2023年上半年，海天就推出了第一款“0添加”酱油——海天老字号零添加头道酱油。香、2023年前三季度，火锅底料、同比减少7.47%。